Na passagem do ano decidi que em 2023 ia viver 12 anos!
Como?
É “simples”, passei a pensar em cada mês como um ano, definindo processos e objetivos apenas para o mês de janeiro.
Há um tipo que vai mais longe e diz que vive 3 dias a cada 24 horas, ou 21 dias por semana:
Está a ver que há mais malucos na Terra?
Anyway, pensei que no ano de janeiro poderia ler pelo menos quatro livros e o 2º que li foi o seguinte:
Como não percebo nada de anatomia ou medicina – e só agora nos quase 47 anos é que comecei a interessar-me pelo tema – o livro impressionou-me em vários aspetos, um dos quais foi o mal que o açúcar faz.
Então defini uma regra na minha Not To Do List que diz assim: “comer doces mais de duas vezes por mês”.
Aguentei até ao aniversário do meu sogro no dia 16 quando a minha sogra fez logo três doces, uma mousse, um arroz doce e o bolo de aniversário e é claro que, como esse era um dos dias em que podia comer doces, “provei” os três. Agora só falta o meu aniversário no dia 28, mas logo a seguir começa um novo mês, ou ano, já estou baralhado 🤪 e terei mais duas chances.
Toda esta história, que espero que não vos tenha aborrecido demasiado, leva-nos à 22ª candidata à 3ª vaga no TOP10 Tenbagger, que é a Whole Earth Brands, que pretende ser a disruptora do açúcar refinado no mundo:
Canderel é uma marca muito conhecida de adoçantes (é a ideia que tenho), as outras parecem-me novidades que talvez já tenha visto no supermercado.
Vejamos se a Whole Earth Brands cumpre pelo menos alguns dos requisitos do Padrões das Ações que Sobem 1000%.
1. Gestão Acionista
O Chairman chama-se Irwin Simon e é o 7º maior acionista, com 2,8% do capital:
O maior acionista, com 13,7%, é um fundo chamado Sababa Holdings FREE, cujo beneficiário último é Sir Martin Ellis Franklin, um empresário britânico-americano que fundou várias grandes empresas da indústria da alimentação e está no board da Restaurant Brands International, a empresa que recentemente adquiriu os restaurantes Burger King à Ibersol e que tem um valor de mercado de $20 B.
Uma curiosidade do Sir Martin Ellis Franklin é que costuma correr ultramaratonas, aquelas que têm 100 Km.
2. Balanço Saudável
A 30 de setembro de 2022 a Whole Earth Brands (símbolo: FREE) tinha $20,8 M em cash e $439,5 M em dívida financeira.
Fizeram uma série de aquisições que desequilibraram o balanço:
3. Barreiras à Entrada
As barreiras à entrada na indústria da alimentação são baixas, mas as barreiras ao sucesso são muito altas.
Na análise à Tattooed Chef falámos acerca das dificuldades que as empresas novas têm em sobreviver neste mercado antiquíssimo e super competitivo.
4. Possibilidade de Margens Gordas
As margens da FREE estão magríssimas:
É o que dá não comerem açúcar!
Piada seca.
Para além da competitividade desta indústria, o que prejudicou as margens nos últimos tempos foi o aumento da dívida financeira. Em 2002 a FREE terá gasto cerca de $29,4 M em juros e o seu lucro será de apenas $1,6 M.
5. Grande Mercado Potencial
O açúcar refinado vale cerca de $96 B por ano e os produtos da FREE (adoçantes naturais, stevia, etc) pretendem substituir o açúcar refinado:
Nos últimos 12 meses as receitas da FREE foram de $532 M…
…pelo que já conseguiu “disromper” cerca de 0,6%.
É interessante este slide que mostra que o consumo de açúcar atingiu o seu pico em 1999 nos Estados Unidos…
…pelo que a tendência para a substituição do açúcar não é nova. Há muito que os consumidores estão a ficar mais conscienciosos do mal que o açúcar refinado faz, eu é que só “acordei” para essa realidade nos últimos tempos.
6. Não Queremos Dividendos
A FREE nunca pagou e não é expectável que pague dividendos nos próximos anos pois o foco da gestão está na diminuição da dívida financeira.
7. Baixos Múltiplos de Valorização
O valor de mercado está nos $188 M…
…mas o EV é muito mais alto, atualmente nos $607 M.
O Price to Sales Ratio está nos 0,35, mas o EV/Sales (primeira vez que considero este indicador) está nos 1,14.
O EV/EBITDA está algo elevado nos 11:
8. Preferência pelas Pequenas
Prefiro as pequenas porque têm mais ineficiências de mercado e se forem muito inovadoras terão mais potencial de crescimento.
Mas nesta indústria da alimentação, como expliquei na análise à Tattooed Chef, temos de ter sempre um pé atrás, porque muitas das empresas pequenas… não sobrevivem.
9. Já foi uma Tenbagger?
Não, parece ter sido uma SPAC:
10. Estamos num Bear Market?
Os bears ficaram excitadíssimos com os últimos dois dias de correção:
Mas não vale a pena ficarem muito excitados se no longo prazo perdem sempre!
Então com a inflação que tem havido e o fire power que o FED tem para eventualmente voltar a descer as taxas de juro, está-se a ver que o risco está tilted para o upside.
Parece que já estou a ver o FED a descer as taxas de juro 0,25 pontos percentuais a cada 6 meses… alimentando um bull market de uns 5 anos ou mais.
Conclusão
A Whole Earth Brands tem uma missão louvável… acho eu, mas sei lá, se calhar daqui a uns anos dizem que afinal o açúcar faz muito bem à saúde! Não seria a primeira coisa estranha a acontecer…
Mas os fundamentais, neste momento, dizem-me que existe mais risco da empresa não sobreviver do que de vir a ser uma Tenbagger. A FREE pode ser mais uma vítima das marcas brancas dos supermercados.
Há várias candidatas muito fortes (lembro-me da Byrna e da NVE como front runners), esta FREE não tem grandes hipóteses de alguma vez chegar ao TOP10 Tenbagger.
