Bom dia,
Na análise inicial à Martifer, em 14 de outubro de 2015, conclui o seguinte:
«A “recomendação” para a Martifer é estar atento aos desenvolvimentos.»
Na segunda análise, em 22 de abril, houve ali uma confusão com uma primeira apresentação de resultados de 2015, que apontava para vendas do segmento da construção metálica nos €205,4 milhões. Mais tarde saiu mesmo o relatório e contas de 2015, que já tinha vendas de €238,1 milhões para esse segmento. Estas “confusões” não são bem-vindas, mas infelizmente são comuns nas micro caps.
No dia 25 de maio foram divulgados os resultados do 1º trimestre de 2016.
Quero fazer três destaques:
1º – A dívida líquida diminuiu mais €20 milhões para os €240 milhões:
2º – A carteira de encomendas subiu dos €262 milhões no final de 2015 para os €299 milhões a 30 de março de 2016, com a seguinte dispersão:
Repare-se ali nos €99 milhões da indústria naval, que tem a ver com os estaleiros de Viana do Castelo, a West Sea.
Já em abril a West Sea recebeu mais três encomendas muito significativas:
3º – Foi hoje divulgada a notícia que a venda dos 55% que a Martifer tem na Martifer Solar está praticamente fechada:
Não foram divulgados valores para a transação, mas a Voltalia é uma empresa cotada na Euronext Paris, atualmente a valer cerca de €350 milhões e é referido no comunicado que a alienação permitirá reduzir o endividamento da Martifer. Não espero que o valor seja uma surpresa positiva, mas é bom concluir definitivamente esta venda, que já estava programada desde 2014.
Perspetivas
A Martifer atualmente está a valer apenas cerca de €20 milhões no mercado e já valeu €1 200 milhões:
Claro que isto não quer dizer muito e seria incrível se algum dia a empresa voltasse a valer tanto. Durante todos estes anos, a Martifer não emitiu uma única nova ação e os irmãos Martins, que são os principais acionistas com cerca de 43% do capital, até foram reforçando a sua posição … continuam a acreditar e a apostar tudo na empresa.
Agora não interessa estar para aqui a contar a história toda, mas a Martifer dispersou-se muito, teve avultados prejuízos e agora tem vindo a refocar-se naquilo que faz melhor, a construção metálica, vendendo as outras unidades de negócio.
Os estaleiros de Viana (a empresa chama-se West Sea e é detida a 100% pela Martifer) tem construído navios patrulha para a marinha portuguesa e já entregou este navio hotel à Douro Azul …
… sendo que, como vimos, em abril foram adjudicados mais três!
Penso que esta nova atividade da West Sea, bem como a construção metálica em geral, tem um futuro de crescimento sustentável à sua frente.
É preciso referir que a Martifer continua a ser uma empresa muitíssimo alavancada e que o risco de um investimento nas suas ações é bastante elevado. Mas, também penso ser possível a Martifer vir a valer, não digo os €1 200 milhões de 2007, mas … €200 milhões? Se isso porventura acontecesse a Martifer seria uma tenbagger para o Portfolio TOP10 Lisboa.
Penso que o potencial de subida a longo prazo compensa o risco.
Conclusão
A Martifer vai entrar no Portfolio TOP10 Lisboa à cotação de fecho de hoje, com 10% do capital como definido nas regras.
Nota: Tenho indicação que a ação está suspensa neste momento, se não for hoje, será amanhã que a Martifer entrará no Portfolio TOP10 Lisboa. Por mim, qualquer coisa entre €0,15 e €0,25 será um bom ponto de entrada e não ligo a “migalhas”.
