1. Contexto

A Nedap, ou então a Nederlandsche Apparatenfabriek, foi analisada em janeiro de 2017:

Empresa de Software: Nedap

E comentada recentemente no respetivo tópico do fórum.

O principal acionista no momento da primeira análise era a Delta Lloyd que possuía 1,74 milhões de ações, porém atualmente já não está presente na lista dos 10 maiores acionistas:

Ruben Wegman é o CEO da Nedap desde 2009.

2. Resultados

Os analistas apontavam para os 183 M€ de vendas e para um lucro na ordem dos 10 M€, desta forma a margem líquida seria de 5,5%.

Os resultados podem ser consultados de seguida:

Press release – Annual Figures 2020

As vendas apresentadas foram de 190 M€ e o lucro foi de 13,8 M€, margem líquida de 7,2%. O lucro por ação foi de 2,13 €, pelo que, o PER20 é 25.

3. Pontos Positivos

A Nedap pagou um dividendo de 2,25€ em Novembro de 2020 para compensar o dividendo que não foi pago em 2019 e a gestão propôs pagar mais um dividendo de 2,25€.

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A yield bruta de 2020 é de 8,4%, porém esta situação não é recorrente. A yield ajustada é de 4,2%.

As vendas recorrentes aumentaram e representam agora 27% do volume total de negócios.

O resultado operacional de 2020 esteve ao nível do de 2019. O valor apresentado em 2020 foi de 17,1 M€ e em 2019 foi de 17,5 M€.

O número de colaboradores passou dos 724 no final de 2019 para os 766 no final de 2020.

4. Pontos Negativos

O único aspeto negativo relevante é a estagnação do volume de vendas em comparação com 2019.

5. Perspetivas

Os analistas voltaram a rever as estimativas futuras e agora apontam para um crescimento tanto da top line

…como da bottom line:

Tendo em conta o EPS de 2021 o PER21 é 26, o que contrasta com um crescimento de 15% do EPS. O PER22 é 23.

Analisando as estimativas dos analistas e o preço atual da ação (53,60 €) considero que a Nedap está sobreavaliada.

6. Conclusão

A Nedap é uma tecnológica com margens comparativamente baixas, na ordem dos 7% – 8%, e provavelmente a explicação está no facto das vendas recorrentes representarem apenas 27% do volume de negócios.

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