Cibox Inter@ctive: small cap francesa/chinesa

1. Introdução

Esta manhã realizei um vídeo em direto no Facebook e nesse vídeo decidi analisar a Cibox Inter@ctive, uma small cap cotada na Euronext Paris. Esta será a 66ª ação francesa, e a 202ª ação da Euronext, que analiso.

2. Apresentação
2.1. Descrição da Empresa

A Cibox Inter@ctive é uma empresa baseada em França que se especializou no design e venda de dispositivos periféricos. Pesquisei os produtos da Cibox na Ebay e encontrei monitores, capas de telemóvel, teclados, molduras digitais, carregadores de telemóvel para carros, cabos de conexão, comandos de televisão universais, discos externos … enfim, vários géneros de periféricos, quer para computadores, quer para telemóveis/tablets. No site oficial da Cibox vejo telemóveis, computadores, pens, memória RAM, detetores de fumo e movimento, etc.

2.2. Principais Acionistas

Os quatro maiores acionistas são investidores individuais …

… sendo que o segundo maior, o Ming Lun Sung, com 7,48% do capital é o Chairman e CEO da empresa.

2.3. Equipa de Gestão

A equipa de gestão é constituída por três homens de origem asiática:

Estive a investigar e eles são de Taiwan.

3. Contexto Histórico
3.1. Gráfico de Longo Prazo

A Cibox era uma ação bastante ilíquida … depois caiu mais de 99,9% até ao mínimo histórico de 0,02 € por ação estabelecido em maio de 2012:

Desde esse mínimo teve uma recuperação interessante, especialmente desde o início de 2018:

3.2. Evolução do Nº de Ações e Valor de Mercado

Estive a ver no Balanço e o nº de ações emitidas pela Cibox tem-se mantido constante nos 99,15 milhões:

O Valor de Mercado, que em 2013 era de apenas 4 M€, está agora nos 35 M€. É curioso que a Cibox tinha acumulado ações próprias até ao limite legal de 10% e recentemente utilizou uma parte dessas ações próprias para adquirir uma posição (9,82%) numa empresa chinesa:

Depois desta operação a Cibox ainda conserva cerca de 6 milhões de ações próprias.

3.3. Evolução das Vendas e Price to Sales Ratio

Desde 2014 que as Vendas têm vindo a aumentar de forma gradual, sendo que foram de 16,82 M€ em 2017. Para 2018 coloquei um valor de 18 M€:

O Price to Sales Ratio, que em 2016 estava nos 0,52, está agora nos 1,92, ou seja, a Cibox está a valer quase o dobro daquilo que espero que venda em 2018.

3.4. Lucro, Margem Líquida e PER

O Resultado Líquido de 2017 foi de 398 K€ …

… e considerei que será de uns 500 K€ em 2018:

O PER da Cibox em 2013 estava nos 7,6, mas agora está nos 69, isto considerando que a minha expetativa de 0,5 M€ de Lucro em 2018 se concretiza:

3.5. Rácios do Balanço

Os rácios do Balanço têm tido uma evolução muito positiva, com o current ratio a subir e o debt to equity ratio a descer:

4. Perspetivas
4.1. Último Relatório de Gestão

Verifico no último relatório de gestão que a empresa tem vindo a entrar no segmento das trotinetes elétricas, uma espécie de Segways, que já representam mais de 20% das Vendas:

20 mil unidades vendidas, nada mau!

4.2. Estimativas dos Analistas

Não há analistas a seguir a Cibox Inter@ctive.

4.3. Gráfico de Curto Prazo

A Cibox subiu mais de 350% em cerca de dois meses e agora encontra-se numa fase de lateralização, num triângulo simétrico:

4.4. Tipo de Play

A Cibox pretende ser considerada uma growth play, o problema é que só as Vendas é que estão a crescer, enquanto que os Lucros minguam, pelo menos foi isso que aconteceu em 2017, com as Vendas a subir 9,4% e o Lucro a cair 13% para apenas 0,4 M€.

5. Visão Geral & Conclusão
5.1. Visão Geral

A Cibox Inter@ctive é uma empresa/marca francesa que serve de porta de entrada a produtos de origem chinesa no mercado europeu. Não é a primeira small cap francesa que analiso com este género de modus operandi, a Archos e a Logic Instrument também funcionam da mesma forma.

Mas a Cibox é diferente daquelas duas no sentido que não tem emitido novas ações (até comprou ações próprias até ao limite legal) e tem um Balanço mais saudável.

Esta ideia de vender aparelhos tipo segways parece ser boa, mas a margem de lucro é bastante reduzida.

A margem líquida da Cibox como um todo está em apenas 2,4%. Eles dizem que fizeram acordos de distribuição com importantes cadeias francesas, tais como a Darty Fnac, a Amazon (em França), o Intermarché e o Leclerc:

Em termos gerais, considerando que o Price to Sales Ratio subiu para os 1,92, que o PER18 está em 69 e que o Price to Book Value está nos 9,4, eu diria que a Cibox deu um passo maior que a perna e que está sobre-avaliada.

Mas os fundamentais intrínsecos não são perigosos, no sentido que possa vir aí diluição da pesada que a faça cair bastante. Digamos que gostei mais da história da Cibox que da história da Archos e da Logic Instrument, que são empresas bastante parecidas com a Cibox.

5.2. Conclusão

A Cibox Inter@ctive poderá vir a ser, no futuro, uma micro-cap play do Portfolio TOP20 Paris. Continuarei atento aos desenvolvimentos. 

5.3. Códigos

O código da Reuters é CIBP.PA e o código ISIN é FR0000054322.

6. Disclaimer

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e nunca deverá ser entendida como uma recomendação de compra ou venda de ações. O BorjaOnStocks e a sua Equipa não assumem qualquer responsabilidade por eventuais perdas ou ganhos resultantes da informação obtida nesta publicação. Se necessitar de conselhos financeiros, procure sempre os serviços de um profissional devidamente autorizado e credenciado.

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