Resultados 2020: Etsy

1. Contexto

A Etsy foi sugerida e analisada em maio de 2020:

A Amazon do vintage e do hand-made – Etsy

O tópico do fórum pode ser consultado aqui.

A certa altura escrevi o seguinte:

Desde então a cotação nunca mais voltou a olhar para trás:

2. Resultados

Os analistas apontavam para os $1.624 M de vendas e para um lucro de $282 M, margem líquida de 17%.

Os resultados apresentados foram os seguintes:

Q4/FY 2020 Financial Results

As vendas foram de $1.725 M e o lucro foi de $349 M, margem líquida de 20%.

Tendo em conta que o valor de mercado atual é de $30.000 M, o PER20 é 86.

3. Pontos Positivos

À medida que vamos descendo na demonstração dos resultados, maiores são os crescimentos.

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Os crescimentos apresentados de seguida são referentes ao quarto trimestre de 2020.

As vendas aumentaram 129% e o resultado bruto aumentou 160%:

O take rate também aumentou e é agora de 17,1%.

O resultado líquido aumentou 375%:

Tendo em conta os resultados anuais, as vendas cresceram 111%, o resultado bruto aumentou 131%, o resultado operacional somou 376 % e o resultado líquido aumentou 263% (esta situação é explicada pelo facto da Etsy ter recebido benefícios fiscais em 2019, enquanto que em 2020 já teve de pagar imposto).

O balanço conta com $1.244 M em cash, $425 M em investimentos de curto prazo e com uma dívida não corrente de $1.062 M.

4. Pontos Negativos

No relatório de 31 de março, o número de ações emitidas era de 118,7 milhões, à data de 19 de Fevereiro de 2020 o número de ações aumentou para os 126 milhões e o número médio diluted era de 136 milhões.

5. Perspetivas

A gestão fornece alguns números para o primeiro trimestre de 2021:

Os analistas dão as seguintes estimativas até 2025:

O CAGR do EPS entre 2020 e 2025 é de 24% e o CAGR das vendas é de 23%.

6. Conclusão

No momento da primeira análise o PSR20 era 8, agora o PSR21 é 13,8. No momento da primeira análise já considerava que a Etsy estava sobreavaliada e continuo com a mesma opinião, porém admito que deixei passar uma boa parte do crescimento porque mesmo que a cotação sofra uma correção de 50%, o valor de mercado continuará a ser superior ao valor de mercado no momento da primeira análise.

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