O cash da Viant veio do IPO

Recapitulando, estamos na corrida para a ocupação da 2ª vaga do TOP5 Tenbagger e aqui estão as 25 candidatas, das quais já analisei as primeiras seis:

  1. Acacia Research não passou na 2ª triagem
  2. AudioEye faz com que os sites possam ser “ouvidos”
  3. Arc Document é pequena, madura, subavaliada
  4. Bassett Furniture no segmento abaixo da RH
  5. Novabase americana: Computer Task Group
  6. DLH passou à segunda fase

Hoje é a vez da Viant Technology, que é da indústria do software, mais especificamente do software de publicidade.

É útil ter sempre o Padrões das Ações que Sobem 1000% à mão para vermos quantos critérios são cumpridos, e em que medida.

1. Gestão Acionista

Os dez maiores acionistas são todos fundos de investimento…

…pelo que neste caso não temos um owner operator.

2. Balanço Saudável

O IPO da Viant foi há pouco tempo e foram levantados $250 M…

…pelo que a 30 de junho de 22 tinha $207,2 M em cash e equivalentes e $0 de dívida financeira.

3. Barreiras à Entrada

Estive a ver a última apresentação aos investidores relativa aos resultados do 2º trimestre e os sinais que recebi foram de que a Viant não tem barreiras à entrada relevantes.

O EBITDA tem sido negativo…

…apesar do n.º de clientes ativos estar a aumentar:

No 2º trimestre o n.º de clientes ativos foi 336, a crescer 16,7% do período homólogo, no entanto as receitas só aumentaram 1,6%, o que também revela que a Viant não tem grande pricing power.

4. Possibilidade de Margens Gordas

Por enquanto as margens têm sido negativas e mesmo olhando para as estimativas até 2026…

…o que vemos é um negócio de margem baixa, com a margem líquida estimada para 2026 nos 2,2%.

5. Grande Mercado Potencial

O mercado global da publicidade digital deverá valer uns $600 B este ano, pelo que o mercado potencial da Viant é muito grande.

O problema é que esse mercado já está ocupado por milhares de empresas – para não dizer milhões – existindo quatro gigantes controladores quase impossíveis de desalojar: Alphabet, Meta, Amazon e Microsoft.

6. Não Queremos Dividendos

A Viant nunca pagou e não é expectável que alguma vez pague dividendos aos seus acionistas.

7. Baixos Múltiplos de Valorização

Ontem a Viant fechou a valer $263,1 M no Nasdaq e como o EBITDA e o RL são negativos, só devemos calcular o PSR.

Em 22 espera-se que a Viant obtenha receitas de $226,1 M pelo que o PSR está nos 1,2, o que é um múltiplo baixo para a indústria do software, que se justifica pelos prejuízos que a empresa tem dado.

8. Preferência pelas Pequenas

Nos 30 anos entre 30 de setembro de 1992 e 30 de setembro de 2022, o S&P500 subiu à taxa média anual de 4,9%.

No mesmo período o Russell 2000 subiu à taxa média anual de 7,4%:

É provável que as small caps continuem a gerar outperformance no longo prazo, ainda que com maior volatilidade.

9. Já foi uma Tenbagger?

Não, após uns fogachos iniciais a Viant começou a descer um escorrega…

…que se calhar só para no chão, ou seja, no zero.

10. Estamos num Bear Market?

O mínimo de 16 de junho continua a aguentar…

…pelo que é possível que o bear market tenha terminado nesse dia. Mas também é possível que esse mínimo nos 1641 pontos seja quebrado.

De qualquer modo o ambiente é propício para andar à caça das Tenbaggers do futuro.

Conclusão

O que me fez incluir a Viant na lista de 25 candidatas à 2ª vaga foi o balanço muito saudável pois a empresa tem $207,2 M em net cash, para um valor de mercado de apenas $263,1 M.

O problema é que esse cash veio do IPO recente e provavelmente irá desaparecer nos próximos anos, porque a empresa dá prejuízo. Além disso está a crescer pouco… apenas 2% no 2º trimestre.

Comparem este crescimento com o da Perion Network (34% no 2º trimestre), da mesma indústria e analisada ontem.

A Viant está excluída da corrida à 2ª vaga do TOP5 Tenbagger.

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