Malaios controlam a Empire Resorts

1. Introdução

Já analisei 10 empresas da indústria dos Casinos & Gaming e a de hoje, a 11ª, é a última.

A Empire Resorts é bem mais pequena que as outras empresas de Casinos que já analisei, pois tem apenas dois casinos, sendo que um deles só foi aberto ao público em 2018. Estes dois casinos são relativamente perto de Nova Iorque:

Malaios controlam a Empire Resorts 1 - Borja On Stocks

O Monticello Casino & Raceway tem uma pista de corridas de cavalos, um casino com 1 110 slot machines e três restaurantes.

O novo casino, o Resorts World Catskills, é imponente:

Malaios controlam a Empire Resorts 2 - Borja On Stocks

Tem 2 150 slot machines, 150 mesas de jogo, 10 bares e restaurantes, hotel com 332 suites, 1 spa, 2 ginásios e um centro de congressos com 2 500 lugares.

2. Perspetivas

O gráfico de longo prazo da cotação da Empire Resorts apresenta uma grande descida…

Malaios controlam a Empire Resorts 3 - Borja On Stocks

…porém este gráfico é falacioso, porque a Empire Resorts só entrou no Nasdaq através de uma reverse merger em 2003:

«2003

The Company joins Nasdaq via a reverse merger under the Empire Resorts, Inc. name and ticker symbol “NYNY.”»

Ou seja, anteriormente a 2003, a cotação que vemos acima era de outra empresa. Vejamos o gráfico de longo prazo apenas desde 2003:

Malaios controlam a Empire Resorts 4 - Borja On Stocks

Também desceu bastante desde o máximo, pelo que suponho que tenha havido diluição, vejamos:

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Efetivamente, em 2004 a Empire Resorts tinha apenas 2 milhões de ações emitidas e agora tem 34 milhões. O Valor de Mercado está em $341 M.

Ainda ontem analisei a Boyd Gaming, que tinha 29 casinos e valia $3 127 M, ou $108 M por casino. A Empire Resorts só tem 2 casinos e está a valer $341 M, ou seja, $171 M por casino. Claro que esta análise é bastante simplista, mas é um início de comparação.

A Empire Resorts é diferente das outras no que respeita à sua estrutura acionista, repare-se que há um grande acionista que controla 84% do capital:

Malaios controlam a Empire Resorts 6 - Borja On Stocks

A Kien Huat Realty é uma empresa tailandesa, vejamos se é cotada. Pertence ao Genting Group, que é tipo a Sonae da Malásia.

Foram os investimentos da Kien Huat Realty que permitiram à Empire Resorts construir o Resorts World Catskills. Curiosamente, para levar mais gente para esta nova propriedade, a Empire Resorts fechou recentemente a sua operação de casino na outra propriedade em Monticello, mantendo apenas a pista de corridas de cavalos.

Uma das vulnerabilidades deste novo casino é se forem concedidas licenças para construírem casinos mais perto de Nova Iorque:

As operações no Resorts World Catskills ainda estão a arrancar e os Prejuízos, só no 1º trimestre, são pesados:

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$37,5 M de Prejuízo apenas num trimestre, quando a empresa só tem…

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…cerca de $14 M em Cash e Equivalentes e $524 M em Dívida Financeira, é preocupante. Na sua história a Empire Resorts acumula um Prejuízo de $478 M, mas ainda assim tem um Capital Próprio positivo de $190 M, pois os acionistas contribuíram com $668 M.

Penso que, tendo em conta o montante da Dívida, do Prejuízo e do Cash no Balanço a Kien Huat Realty vai ter de “enterrar” mais dinheiro na Empire Resorts, ou seja, diluir ainda mais a posição dos outros acionistas.

3. Conclusão

A Empire Resorts não parece nada atrativa e não será selecionada para o TOP20 Small Caps US. E desta forma termino a viagem por 11 ações que pertencem simultaneamente à indústria dos Casinos & Gaming e ao índice Russell 2000. Amanhã vou reler todas as análises e escrever um balanço.

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