Danaos com headline fajuta, mas mantenho

César Borja

17 Maio 2022

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As estimativas para a Danaos apontavam para receitas de $204,8 M e um EPS ajustado de $6,11…

…muito parecido com o que foi obtido no 4º trimestre de 2021, que foi de $6,1.

Porém a Danaos apareceu com headlines muito mais altas:

A questão é que este EPS ajustado de $11,36 inclui os dividendos da ZIM, no valor líquido de $110 M:

Esses $110 M significam $5,31 por ação, pelo que sem eles o EPS da Danaos teria sido de $6,05, próximo, mas ligeiramente abaixo, do previsto pelos analistas. Não sei qual foi a ideia da Danaos incluir os dividendos da ZIM no seu EPS ajustado, uma vez que são claramente extraordinários.

Após o fecho do trimestre a Danaos vendeu 1,5 milhões de ações da ZIM, ao preço médio de $56,87, sendo que a ZIM ontem fechou nos $66,14:

A Danaos conserva 5,69 milhões da ZIM (4,75% do capital) que atualmente valem $376,3 M, enquanto que a Danaos propriamente dita, à cotação de fecho de ontem, nos $81,65…

…está a valer $1.691 M.

Estes foram um bocado os podres da apresentação da Danaos, mas naturalmente existem também fatores positivos. Por exemplo, a receita já contratada para 2022, nos $973 M…

…é superior à previsão de receita dos analistas, que está nos $881,8 M:

Está-se a ver que, incluindo os dividendos da ZIM (é o que a Refinitiv está a fazer, está a aceitar os números da Danaos at face value) o EPS ajustado do final do ano vai ser bem acima dos $24,97 projetados… vai ser perto dos $30, o que colocaria o PER atual nos 2,7.

Outras notícias positivas são que a Danaos está a utilizar o bom momento atual para abater decisivamente na sua dívida, com a dívida líquida a diminuir para apenas $788 M:

Finalmente, a Danaos afirma que com o levantamento do lockdown de Xangai deve haver um aumento do fluxo de exportações da China que é capaz de levantar novamente as taxas de frete para os máximos:

Realmente olhando para este gráfico, nomeadamente para a linha Mainlane, reparo que existe uma forte sazonalidade, com as taxas de frete a descerem nos primeiros meses do ano (até abril/maio) e depois a subirem até novembro/dezembro, quando atingem o pico.

É possível que grande parte da descida das taxas de frete desde o início do ano seja afinal explicada pelo fator mais velho do livro, a sazonalidade!

Se assim for é provável que as taxas de frete subam a partir daqui até ao final do ano e nesse caso a Danaos deverá acompanhar, valorizando até ao PAQVH nos $134,48.

Conclusão

A Danaos mantém-se no TOP20 Small Caps US e o PAQVH mantém-se nos $134,48.

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