A Amazon é, assim como a Apple, uma das empresas “tecnológicas” de eleição de Warren Buffett. Ele começou a comprá-la no ano passado. Na realidade não foi ele, mas os seus colaboradores: Todd Combs + Ted Weschler. Provavelmente, eles olharam para o crescimento do free cash flow

Free cash flow per share - NASDAQ: AMZN - ações da amazon

… e para a sua consistência, principalmente após 2014, e calcularam que se continuasse a crescer a uma média de 30% ao ano…

crescimento estimado da Amazon nos próximos anos - NASDAQ: AMZN

… chegaria a 2028 a valer $369,19 por acção, o que daria uma média de $148,38 de FCF per share, em 10 anos. Não vou aprofundar os cálculos, mas se $148,38 de free cash flow per share correspondesse ao cupão de uma Corporate Bond AAA, o valor intrínseco estimado da acção (não da cotação) da Amazon, para 2028, seria de $7.564,72. Eles compraram a acção a um preço médio próximo aos $1.661,42 (agora está a $3.051,88 = 83,69% acima do valor de compra)…

… provavelmente esperando uma rentabilidade de 16% ao ano:

($7.564,72/$1661,42)^0,1 = 1,16

E se alguma coisa não corresse como previsto, havia margem de segurança suficiente para suportar a desaceleração do crescimento e, ainda assim, ter uma rentabilidade satisfatória.

Claro que isto é uma conjectura (provavelmente usaram o owner earnings, que contempla apenas o maintenance capex, em vez do free cash flow, a previsão do crescimento das Vendas, etc.)! Mas não andará muito longe da verdade, acredito eu.

Apresentação

Vou fazer uma aposta:

Aposto que todos os subscritores do BoS já entraram no website da Amazon – www.amazon.com (se falhar a aposta, ofereço um ukulele ao César).

A Amazon é uma empresa retalhista e tecnológica focada no comércio electrónico, na cloud, no streaming digital e na inteligência artificial. Foi fundada em Julho de 1994, no Estado de Washington, por Jeff Bezos, que é, por natureza, obcecado com a satisfação do cliente, tendo trazido esse princípio para a cultura da empresa:

O César já explicou, no artigo O Rolo Compressor: Amazon, qual a estratégia da Amazon. Vou resumir numa imagem:

Ou seja, o seu propósito é vender tudo, em todo o lado, e destruir a concorrência com margens de lucro de zero ou próximas de zero. Já comprei várias coisas na Amazon (kindle, telemóveis, livros, etc.) – na UK e ES, pois ainda não há site português – mas consigo comprar mais barato, nas lojas físicas portuguesas, uma parte substancial dos produtos à venda na Amazon. Nos EUA compensa mais; é que a maioria das instalações estão lá:

Ainda há muito mundo para cavalgar.

A Amazon tenta servir o cliente de uma forma eficaz (nas plataformas online…

e nas lojas físicas)…

…e eficiente (ao melhor preço, com entregas rápidas e com um excelente serviço pré e pós-venda)…

… gerando Receita pela venda dos seus produtos e comissões dos vendedores que usam a sua plataforma para os seus negócios:

Além disso, disponibiliza um programa para aquilo a que hoje se chama de “produtores de conteúdo”…

… e serviços para start-ups, agências governamentais, instituições académicas…

… através da AWS (Amazon Web Services):

Análise às ações da Amazon - NASDAQ: AMZN - AWS

As Vendas dos 3 segmentos (North America + International + AWS) estão a crescer:

Vendas da Amazon por segmento e localização - NASDAQ: AMZN

Os analistas esperam que assim continue:

Balanço da Amazon - NASDAQ: AMZN

Principais Accionistas

O fundador é o principal accionista:

Principais Acionistas da Amazon - NASDAQ: AMZN

A percentagem da sua participação já foi maior; Jeff Bezos tem andado a vender as suas acções (estarão caras?).

Gráfico de Longo Prazo

Este é um caso raro: quem comprou a acção no topo anterior à queda de 95% está a ganhar muito dinheiro. Ainda me lembro de achar uma loucura o preço da Amazon a $50 em 2003… é que eu não conhecia o verdadeiro negócio:

Gráfico de longo prazo Amazon Inc - NASDAQ: AMZN

Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Há uns meses ultrapassou a marca de one trillion: $1,5 T de Market Cap!

Evolução do número de ações e do valor de mercado da Amazon - NASDAQ: AMZN

Informação Financeira

A Receita cresceu 26,7% ao ano…

Evolução das receitas da Amazon desde 2005 até 2020 (receitas previstas) - NASDAQ: AMZN

… e o Lucro atingiu $11.588 M em 2019:

Evolução do lucro da Amazon desde 2005 até 2020 (lucro previsto) - NASDAQ: AMZN

O valor em Caixa…

Valor em caixa - Amazon - NASDAQ: AMZN

…ultrapassa a dívida financeira de longo prazo:

Desenvolvimento

É impossível descrever, num simples artigo como este, os projectos, as ideias, a grandeza de visão e a forma como a Amazon olha para o futuro. Mas deixo aqui 2 vídeos aos interessados:

O Price-to-Sales médio das acções da Amazon anda próximo dos 2,55:

Price to Sales Ratio - PSR - das ações da Amazon - NASDAQ: AMZN

Colocando em perspectiva a cotação real e a cotação ao PSR de 2,55…

perspectiva da cotação real da Amazon e a cotação ao PSR de 2,55

… vemos que há uma sincronização entre as duas. Teria sido oportuno comprar quando a cotação real desceu abaixo do valor da cotação ao PSR de 2,55. Actualmente, o preço deu um esticanço (tal como em 2000). Será por isso que J. Bezos vendeu parte das sua acções? E a Berkshire Hathaway? Pois! Também vendeu algumas acções há uns meses, reduzindo a sua posição, ao preço médio de $1.936,38:

Conclusão

Tanto o Jeff Bezos como a Berkshire Hathaway reduziram a sua posição na Amazon. Considerando a Receita por acção de $586,48 e o PSR médio, seria fantástico comprar a acção a $1.500. Mas acho que, nos próximos anos, vai ser difícil apanhá-la abaixo desse valor.

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

 

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