Bom dia caros Subscritores,
O plano era chegar ao escritório e analisar uma ação europeia, mas tinha ficado a pensar naquela QuickLogic que “encontrei” ontem e não resisti a ir ler as explicações que me trouxeram sobre o que é afinal um eFPGA (?).
Li os posts do Bruno Guilherme e do mrveri, assim como um e-mail do a.cr.sousa com o seguinte artigo…
…que me levou a este outro:
“eFPGA” significa embedded Field Programmable Gate Array e, se percebi bem, é um micro componente que se junta a um microchip de forma a torná-lo mais versátil e responsivo. Tem a ver com adicionar software ao hardware.
Das explicações que me deram o que se passa é que estes eFPGA eram custom made e envolviam muito trabalho de programação e o que a QuickLogic tem, através do seu Australis, é um gerador de eFPGA mais rápido e eficiente, por utilizar muitos sistemas automáticos, diminuindo o tempo de criação de eFPGA de meses para semanas ou mesmo dias.
Naquela primeira aproximação vi que as receitas da QuickLogic aumentaram 83% no 1º trimestre de 2022, para $4,1 M e agora que fui ler a transcrição da conference call vi que a guidance aponta para $4,5 M no 2º trimestre e $20 M no total do ano, sendo que a gestão perspetiva que as receitas irão crescer pelo menos 50% em 2023, para mais de $30 M. A QuickLogic ontem fechou nos $73 M.
Este forte crescimento é muito bom e atrativo, mas tem de ser acompanhado por uma passagem aos lucros, que é o que se perspetiva, se não já no 2º trimestre, no 3º é praticamente dada uma garantia, porque tem a ver com contratos que estão a ser assinados agora.
Esta parte é moderadamente entusiasmante, mas, tal como acontece frequentemente com o Kevin O’Leary do Shark Tank, o que pôs os meus olhos a brilhar foi a palavra… royalties!
Royalties é quando uma empresa recebe uma percentagem das vendas de um produto vendido por outra empresa. No caso da QuickLogic o que dizem na conference call é que os contratos têm um valor upfront (que tem sido $1 M, ou $1,5 M por contrato) e cerca de 15 a 20 meses depois, quando os produtos que utilizam eFPGA gerados pelo Australis chegarem ao mercado, começarão a chegar royalties à QuickLogic.
O nome royalties é apropriado, porque estas receitas pertencem à realeza, pelas margens extremamente elevadas que proporcionam. Uma royalty só não é lucro líquido porque existem impostos sobre o lucro.
As royalties da QuickLogic aparentam ser low single digits, ou seja, inferiores a 5%…
…mas como recentemente angariaram clientes muito grandes, tipo a TSM ($463 B cap), os volumes podem ser muito grandes.
O TOP5 Tenbagger ainda está longe do seu lançamento, mas tenho uma vaga no TOP20 Small Caps US, que pode vir a ser preenchida pela QuickLogic.
Mas preciso de mais tempo para investigar uma série de situações… ainda não tive tempo de ler o form 10-K, nem de ver as tendências históricas, que sendo sempre importantes, neste caso não são assim tanto, porque a empresa aparentemente está numa grande transformação.
Vou continuar a estudar a QuickLogic e prometo uma 3ª análise mais completa e definitiva.
