17ª Gold Rush BoS: McEwen Mining

Bom dia, caros subscritores.

Cheguei ao fim da lista depurada pelo César…

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… das 18 empresas mineiras com forte exposição ao ouro. Só analisei 17, porque uma delas já tinha sido publicada

– a SSR Mining.

Começo, como sempre, por destacar as ideias anteriores:

A McEwen Mining é a 17ª empresa que vou analisar:

  1. Yamana Gold ($1.032 AISC – 2020/1Q)
  2. B2Gold ($721 AISC – 2020/1Q)
  3. Gold Fields ($1.060 AISC – 2020/1Q)
  4. Iamgold ($1.230 AISC – 2020/1Q)
  5. Sandstorm Gold ($374 AISC – 2020/2Q)
  6. Galiano Gold ($1.067 AISC – 2020/2Q)
  7. Seabridge Gold (undeveloped)
  8. DRDGOLD ($896 AISC – 2019/4Q)
  9. Eldorado Gold Corp ($859 AISC – 2020/2Q)
  10. Gold Resource Corporation (aproximadamente $1.550 AISC – 2020/2Q)
  11. Harmony Gold Mining ($1.293 AISC – 2020/2Q)
  12. NovaGold Resources (undeveloped)
  13. Kinross Gold Corporation ($984 AISC – 2020/2Q)
  14. Royal Gold (AISC não especificado – 2020/4Q)
  15. Pan American Silver Corporation ($1.015 AISC – 2020/2Q)
  16. Hecla Mining ($977 AISC – 2020/2Q)
  17. McEwen Mining (entre $1000-$1300 AISC – 2020/3Q)

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Apresentação

A McEwen Mining é uma empresa mineira fundada em 1979 com operações nas Américas:

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A companhia possui uma participação de 100% em todas as minas, excepto na de San José, na Argentina, que pertence a uma associada:

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A produção equivalente a onças de ouro do ano passado foi de 174.420 oz, que ao preço actual de $1.877/oz dá um valor total de $327 M:

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Mas a quantidade de reservas…

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… e de recursos…

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… é muito maior. Mais: a quantidade de recursos é muito maior do que a quantidade de reservas. Por isso, se os estudos se mostrarem correctos, poderemos assistir a um forte aumento da produção. A própria empresa tem essa expectativa, como veremos mais à frente.

Não encontrei um valor consolidado dos AISC, que numa base individual me parecem, actualmente, um pouco elevados…

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… mas é necessário considerar o forte impacto do coronavirus.

Principais Accionistas

Parece haver um problema qualquer nos dados da Reuters, pois o primeiro accionista é o 2190303…

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… ou seja, é o próprio dono da McEwen Mining – Rob McEwen:

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Gráfico de Longo Prazo

Nos últimos 30 anos, a acção tem subido para perto dos $10 e caído abaixo de $1:

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A empresa começou há uns anos a distribuir uns míseros dividendos:

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Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

A diluição do número de acções tem sido alta. O Market Cap é de $397 M (veja-se o que aconteceu após a crise de 2008 – um salto de $72 M para $949 M):

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Informação Financeira

Os frutos só surgiram após 2012…

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… com o desenvolvimento e o aumento da produção (que tem tendência para aumentar, como já veremos):

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Os resultados são um desastre:

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Os resultados operacionais têm sido negativos, pois os custos de produção são altos:

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Podemos comparar o valor da dívida de longo prazo ($48 M)…

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… com o Capital da empresa:

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O long-term debt-to-equity está em 12,6%… não é um valor alto.

Desenvolvimento

Pela elevada quantidade de recursos minerais, a companhia espera um substancial aumento de produção de prata e ouro:

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Além disso, os activos estão situados em jurisdições seguras e a estrutura accionista apresenta Insider Ownership, justificando a tese (da própria empresa) de que a acção está desvalorizada. O target está nos $4,00:

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O Price-to-Book ratio mostra uma linha de suporte próxima a $1, onde se encontra a cotação actual (que está abaixo da média):

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Os analistas esperam um enorme aumento da Receita para 2021:

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Conclusão

A McEwen Mining tem minas em países seguros, excelentes recursos mineiros e a expectativa do aumento da produção. É certo que, actualmente, os custos de produção são altos (muito impactados pelo coronavirus), mas a cotação está tão deprimida que o aumento da Receita pode elevar o preço da acção, tal como no passado.

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

 



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