Resultados 2020: Aperam

1. Contexto

Se formos à tabela referente às Ações da Euronext Amesterdão veremos que a empresa mais analisada é a AMG e a segunda é a Aperam com um total de 17 análises produzidas que podem ser consultadas aqui:

– Aperam

O tópico do fórum conta com 3 páginas.

Os analistas apontam para os 3.642 M€ de vendas e para um lucro de 110 M€, porém nesta análise de Setembro de 2019 o César escreve o seguinte:

Um dos leading indicators da Aperam é o preço do Nickel que tem evoluído da seguinte forma:

Desde a primeira análise, o preço do Nickel subiu 106%, mas não foi uma subida linear.

O César pretende apanhar a Aperam abaixo dos 19 € nos próximos dois anos.

2. Resultados

Os resultados foram apresentados hoje, quarta-feira, e podem ser consultados pelo seguinte link:

– Full year and fourth quarter 2020 results

As vendas de 2020 foram de 3.624 M€ e o lucro foi de 175 M€, ou seja, as vendas foram inferiores às estimativas, porém o lucro superou-as em 59%! A margem líquida apresentada é de 4,8%.

3. Pontos Positivos

O quarto trimestre de 2020 foi o melhor trimestre desde 2017:

A gestão aponta para um EBITDA ajustado ligeiramente superior no 1º trimestre de 2021, em relação ao do quarto trimestre de 2020:

O balanço continua saudável. O cash disponível é de 358 M€ e a empresa possui 475 M€ em linhas de crédito. O total do ativo corrente é de 1.125 M€ e o total do ativo é de 3.255 M€.

A dívida financeira corrente é de 53 M€ e a não corrente é de 372 M€. Assim sendo, a dívida líquida é de 67 M€. O total do passivo corrente é de apenas 370 M€ e o capital próprio é de 2.204 M€.

A gestão aponta para os 150 M€ em ganhos operacionais entre 2021 e 2023:

4. Pontos Negativos

A diminuição das vendas foi influenciada por dois fatores: diminuição das quantidades vendidas e diminuição do preço médio de venda. Em relação ao ano fiscal de 2019, a diminuição das quantidades vendidas foi de 6,1%, enquanto o preço médio diminuiu 8,8%:

O lucro foi influenciado por um ganho extraordinário de 50 M€ (foi registado um ganho extraordinário de 65 M€ referentes a créditos fiscais no Brasil, mas também foi reconhecido um gasto extraordinário de 15 M€ referentes a gastos de reestruturação e otimização dos processos produtivos na Europa).

5. Perspetivas

Eu não tenho muita experiência prática com as cíclicas (a indústria de transporte marítimo de carga é bastante diferente), mas da teoria sei que se deve investir nelas quando apresentam prejuízos ou então lucros muito fininhos.

A evolução do resultado líquido da Aperam foi a seguinte:

Será que a estratégia funcionaria?

Eu diria que sim.

Tendo em conta as métricas do balanço, o corpo acionista (acionista maioritário com 40,9% do capital) e os 4 anos de acompanhamento do César, agora só falta a Aperam apresentar prejuízos.

6. Conclusão

A estratégia é aguardar pelos prejuízos, verificar o balanço e o corpo acionista. Deixo as estimativas dos analistas:

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