Combinação chamariz na ArcelorMittal

1. Contexto Histórico

A ArcelorMittal é daquelas que prendem os olhos ao ecran daqueles que procuram algum entretenimento nas ações. Eu para entretenimento prefiro outras coisas.

Agora ia escrever que as ações são para ganhar dinheiro, mas isso seria tão redutor … as ações e as empresas têm um passado e um futuro e eu tenho imenso interesse em estudá-las, mesmo que daí não advenha qualquer compensação monetária. Faço-o por gosto, daí que provavelmente esta atividade também seja um entretenimento, só que em vez de estar a olhar para as cotações, como se estivesse nas slot machines do casino, prefiro estudar os fundamentais, ler os relatórios e contas, as notícias, compreender os negócios …

Vou ver quantas vezes já analisei a ArcelorMittal … só uma, e foi por pedido especial (paywall):

Eu antigamente também ia atrás das ações com volume elevado e cotação baixa, até me aperceber que muitas vezes essa combinação tinha a ver com uma tendência da própria empresa para emitir novas ações. Por isso é que esse tipo de ações têm muito volume – há muitas ações emitidas e dispersas pelo público – e têm uma cotação baixa (porque com mais e mais ações a cotação será cada vez menor para traduzir a mesma Capitalização Bolsista, ou Valor de Mercado):

  • Valor de Mercado = Cotação*Nº de Ações

Mas, segundo me lembro, a ArcelorMittal não tem o volume e a cotação baixa por causa de uma tendência de emissão de novas ações. Segundo me lembro, é uma exceção. Bom, não se deve confiar na memória mas sim no que está escrito, vou então ler a análise acima para entrar no contexto.

Já li, agora vou ver os desenvolvimentos mais recentes.

Ui ui, saltou-me logo à vista uma enorme emissão de ações nos últimos meses. Nesta segunda ronda fui também buscar dados mais antigos, e aqui está a evolução do nº de ações e do Valor de Mercado da ArcelorMittal desde 2006:

arcelormittal capitalização bolsista

Em 2006 a ArcelorMittal tinha 988 milhões de ações emitidas. Agora tem 3 058 milhões de ações emitidas. A taxa média anual de aumento do nº de ações é de 11% e isto entra na categoria das diluidoras crónicas.

Podia parar já aqui a análise, pois esta informação basta para concluir que a ArcelorMittal nunca chegará ao Portfolio TOP10 Amesterdão.

Mas pronto, está explicado: a ArcelorMittal tem um volume gigantesco e uma cotação abaixo de €10 porque emite novas ações de forma recorrente, o que é um fator profundamente negativo. Afinal não é uma exceção, encaixa perfeitamente na combinação chamariz que tantos incautos atrai.

Ainda assim a ArcelorMittal é uma empresa muito grande e está a valer €20 743 milhões no mercado, cerca do triplo do que valia no final de 2015. É a 11ª maior empresa da Euronext Amesterdão.

Vejamos a evolução das Vendas anuais:

As Vendas estão em cerca de metade do que eram em 2008 mas o Valor de Mercado é superior. No final de 2008 a ArcelorMittal estava a valer €17 315 milhões e agora vale €20 743 milhões.

Em relação ao Lucro anual …

arcelormittal lucro

… os Prejuízos de 2012 – 2015 foram avassaladores (especialmente este último), mas em 2016 a ArcelorMittal voltou a lucrar e espera-se que assim continue em 2017.

debt to equity ratio melhorou ao longo de 2016:

2. Perspetivas

Os analistas que seguem a ArcelorMittal esperam que as Vendas se mantenham estáveis em torno dos $62 mil – $63 mil milhões nos próximos anos:

arcelormittal vendas

… e que o Lucro anual também seja muito estável, um pouco abaixo dos $3 mil milhões/ano:

arcelormittal lucro

O USD está a valer cerca de 0,91 EUR, pelo que se espera que o Lucro anual seja qualquer coisa como €2 307 milhões em 2017. Tendo em conta o Valor de Mercado nos €20 743 milhões e a fórmula do PER …

  • PER = Valor de Mercado/Lucro Anual

… o PER 2017 da ArcelorMittal anda pelos 20 743/2 307 = 9

Ou seja, os investidores estão a pagar cerca de nove anos de lucro pela ArcelorMittal, o que é abaixo da média do mercado (que anda pelos 16), possivelmente por causa do track record instável da empresa e por ser de uma indústria cíclica, a do aço.

3. Conclusão 

A parte da Conclusão só está disponível para os Subscritores do Borja on Stocks (caso seja Subscritor encontra o link para a análise completa no Grupo dos Subscritores do Borja on Stocks).

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arcelormittal gráfico

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