Cemig deve recuperar do susto

1. Apresentação

A Companhia Energética de Minas Gerais (Cemig – CMIG4.SA) é uma empresa brasileira de geração e distribuição de eletricidade. Mais sobre o perfil da Cemig no sítio da empresa.

A distribuição das receitas em 2015, em termos dos seus segmentos, foi a seguinte:

2. Principais Acionistas

A Cemig tem ações ordinárias (CMIG3.SA), ações preferenciais (CMIG4.SA) e ADS cotados em Nova Iorque (CIG). A sua estrutura acionária é complexa e pode ser consultada aqui.

As ações mais transacionadas são as CMIG4.SA e os seus principais detentores são:

3. Gráficos de Longo Prazo

O gráfico da ação cotada em Nova Iorque, em USD portanto, é substancialmente diferente, especialmente a partir de 2012:

Esta diferença tem a ver com a evolução do câmbio BRL/USD:

4. Evolução do Nº de Ações e Valor de Mercado

O nº de ações emitidas pela Cemig tem permanecido estável, em torno das 1 259 milhões. O Valor de Mercado está nos R$9 380 milhões, sensivelmente o mesmo que em 2010.

5. Evolução das Vendas e Price to Sales Ratio

Estranhamente a Reuters Eikon não tem estimativas dos analistas para a Cemig, pelo que em 2016 anualizei os resultados dos primeiros nove meses do ano e para 2017 coloquei mais ou menos o mesmo valor. Em 2010 as Vendas foram de R$13 847 milhões e em 2016 serão de qualquer coisa como R$18 800 milhões.

O Price to Sales Ratio está nos 0,52, ou seja, a Cemig vale cerca de 52% daquilo que vende num ano.

6. Lucro, Margem Líquida e PER

Em 2016 tem havido uma forte quebra no Lucro da Cemig, que já era previsível no ano passado quando a cotação mergulhou, porque os preços de comercialização de eletricidade desceram imenso em 2015:

Ultimamente têm vindo a recuperar, tal como a cotação da Cemig, que está cerca de 100% mais alta que no mínimo de janeiro de 2016:

O PER da Cemig foi invulgarmente baixo entre 2010 e 2015 …

… uma média de apenas 3,9. Agora, por causa da quebra do Lucro em 2016, o PER está nos 11,4. Já o dividend yield da Cemig era extremamente elevado:

Atingiu os 22% em 2012 e os 23,5% em 2014 (!)

7. Rácios do Balanço

Os rácios do Balanço da Cemig não apresentam uma situação saudável, mas isto é normal nas utilities de eletricidade, já a “nossa” EDP é assim. Como o negócio é muito seguro e goza de um monopólio natural, a gestão tende a endividar a empresa e a pagar generosos (provavelmente demasiado) dividendos.

8. Última Apresentação aos Analistas

Li com atenção a seguinte apresentação aos analistas. Uma das partes que considerei interessante foi a origem da energia da Cemig:

9. Perspetivas

A Cemig é uma utility bastante lucrativa e considero que os fatores que a prejudicaram em 2015 e início de 2016 (o baixo preço do petróleo) foram temporários. O potencial de crescimento a longo prazo não é nada de especial, mas os dividendos, apesar do Balanço desequilibrado, deverão continuar a ser chorudos.

Quando o Lucro da Cemig voltar a subir é muito provável que os dividendos também aumentem e o dividend yield suba novamente acima dos 10%. Penso que a Cemig é uma boa ação para ser detida pelos investidores que têm uma grande necessidade de rendimento, ou que não pretendem investir a longo prazo, mas apenas por uns 5 a 10 anos.

Penso que, se tudo correr bem, irei procurar investir em empresas como a Cemig quando tiver mais de 75 anos de idade, para receber um rendimento adicional na idade da reforma. Nesta fase da minha vida, com 40 anos, procuro mais oportunidades de crescimento a longo prazo e não tanto o rendimento a curto prazo.

10. Conclusão

Penso que a Cemig voltará a máximos históricos algures no tempo (as ações da Bovespa – as de Nova Iorque dependem do câmbio) e que a partir daí a ação valorizará a taxas bastante moderadas, como aliás estava a acontecer antes do “susto” de 2015, ano em que a Cemig desvalorizou 52%. Em 2016 subiu 42%.

Disclaimer

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e nunca deverá ser entendida como uma recomendação de compra ou venda de ações. O BorjaOnStocks e a sua Equipa não assumem qualquer responsabilidade por eventuais perdas ou ganhos resultantes da informação obtida nesta publicação. Se necessitar de conselhos financeiros, procure sempre os serviços de um profissional devidamente autorizado e credenciado. 

Consulte o Disclaimer completo do BorjaOnStocks.