Penny Stock Holandesa: Kardan

1. Apresentação

A Kardan NV (KARD.AS) é uma firma de investimentos baseada na Holanda. A empresa identifica e desenvolve ativos nos mercados emergentes, principalmente na Ásia, África e alguns países da Europa Central e de Leste.

As atividades da Kardan focam-se em três setores que representam os segmentos da empresa: Imobiliário, InfraEstruturas e Serviços Financeiros:

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Tendo em conta a diferença entre os segmentos e a dispersão geográfica até parece que a Kardan é um grande conglomerado, mas não, é uma pequena empresa, pelo menos o valor de mercado é muito baixo.

2. Principais Acionistas

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Os maiores acionistas parecem ser investidores individuais com nomes israelitas. Fui rapidamente ver o website da empresa e verifico que também é cotada em Tel Aviv e que há várias “Kardans” cotadas na Bolsa de Israel (Kardan Real Estate, Kardan Israel e Kardan Yazamut). Afinal a Kardan NV é mesmo um conglomerado (!)

3. Gráfico de Longo Prazo

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A tendência de longo prazo da cotação é descendente.

4. Evolução do Nº de Ações e Valor de Mercado

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O Nº de Ações emitidas pela Kardan tem subido ao ritmo médio anual de 6,4%, o que é bastante agressivo. Ainda pior é o aumento recente, com a cotação tão baixa … o Valor de Mercado atual é de apenas €18 milhões, quando no final de 2007 era de €832 milhões!

5. Evolução das Vendas e Price to Sales Ratio

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A evolução das vendas anuais é descendente e em 2016 a duplicação das receitas do 1º semestre aponta para uma quebra de 39% nas vendas da Kardan, para os €132 milhões. O PSR está em 0,14.

6. Lucro e Prejuízo

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Desde 2004 a Kardan tem um Prejuízo acumulado de €373 milhões.

7. Rácios do Balanço

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O debt to equity ratio nos 16 é revelador de uma empresa muito sobre-endividada.

8. Perspetivas

A Kardan NV é uma empresa que já foi grande (15 000 empregados em 2008) mas que começou a dar avultados prejuízos. Tem vindo a alienar ativos para tentar reduzir os prejuízos anuais, mas ainda assim a derrocada nas vendas parece mais intensa do que a capacidade da gestão para alienar ativos ou reduzir os custos.

O Nº de ações emitidas aumentou substancialmente nos últimos meses o que sugere que a empresa está a utilizar o mercado de capitais para se financiar, ou que está a trocar dívidas por ações.

A possibilidade que poderia ocorrer aqui seria a de um turnaround operacional, mas é muito complicado virar uma empresa com tantos negócios diferentes e tão dispersa geograficamente.

9. Conclusão

O povo diz “quem muitos burros toca …” e parece que o caso da Kardan é mesmo esse, espraiou-se e endividou-se de tal forma que está com um elevado risco de falência. O mais provável é a empresa declarar falência, as ações valerem zero e depois os credores ficarem com a empresa aos bocados.

10. Disclaimer

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