Mais uma construtora com problemas: Heijmans

Bom dia,

A próxima da lista na Euronext Amesterdão é a Heijmans, uma small cap cujo valor de mercado está nos €176 milhões. Vejamos o gráfico de longo prazo da cotação:

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Grande queda em 2007/2008, da qual a Heijmans não recuperou.

A empresa pertence ao setor da Engenharia e Construção e a sua atividade divide-se nos quatro segmentos seguintes e tem a seguinte distribuição geográfica:

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O nº de ações tem aumentado ao ritmo médio anual de 4,8%, o que considero agressivo:

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Penso que isto acontece provavelmente porque a Heijmans não tem um acionista de referência:

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Tirando o Governo da Holanda, que tem 4,73% da Heijmans, mas que certamente estará mais preocupado com a manutenção dos postos de trabalho e viabilidade económica da empresa do que com os seus interesses como acionista.

Em termos de Vendas a Heijmans não é nada pequena …

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… em 2015 teve receitas de €1 979 milhões e para 2016 os analistas estimam receitas de €2 107 milhões. O Price to Sales Ratio é de apenas 0,08, metade da nossa Mota Engil, que está a transacionar com um PSR de 0,16.

Só que, ao contrário da Mota Engil que apesar de tudo tem apresentado Lucros, a Heijmans tem dado prejuízo:

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Nos últimos 5 anos perdeu €198 milhões. Claro que para o futuro os analistas esperam lucros, mas isso é quase sempre assim.

Vejamos os rácios principais do Balanço:

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O current ratio está mais baixo, o debt to equity ratio e o price to book value estão mais altos.  Tudo tendências negativas.

Perspetivas & Conclusão

O sentimento que tenho em relação a construtoras com problemas financeiros é repulsa, e há muitas empresas dessas. Porém, tem havido uma razia tal nesse setor que no final ficarão poucas firmas de construção. Se houver um novo boom, só as sobreviventes estarão em condições de proporcionar tais serviços, pelo que não descarto completamente a hipótese de empresas como a Mota Engil ou a Heijmans algum dia virem a pertencer aos Portfolios. Neste momento não existem catalizadores para isso, mas continuarei a acompanhar a evolução dos fundamentais com interesse.

Deixo um gráfico de curto prazo da Heijmans:

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