Centros Comerciais: EuroCommercial

Bom dia,

Hoje vou analisar a 29ª ação holandesa, a Eurocommercial Properties NV, que é uma empresa gestora de um fundo imobiliário fechado, ou seja, é um Real Estate Investment Trust (REIT). O fundo da Eurocommercial compra e gere propriedades imobiliárias, nomeadamente centros comerciais. A capitalização bolsista atual está em torno dos €1,8 mil milhões.

As atividades da Eurocommercial estão focadas em França, Suécia e norte de Itália, sendo proprietária de 33 centros comerciais distribuídos por estes países (já agora, €1 800 milhões a dividir por 33 centros comerciais dá cerca de €55 milhões de valor por cada centro comercial). Vejamos a distribuição geográfica das receitas da Eurocommercial:

Visitem o website da empresa para terem uma imagem mais visual do que estamos a falar. A Eurocommercial foi fundada em 1991 e é cotada na Euronext Amesterdão desde então. Entrou no mercado francês em 1992, no italiano em 1994 e em 2001 fez a sua primeira aquisição na Suécia.

Vejamos então o gráfico da ação desde a OPV:

180

Exibe uma tendência moderadamente ascendente, com a cotação a subir 4,6% ao ano, em média, nos últimos 25 anos (mas o gráfico do total return, ou seja, incluindo dividendos, evidenciaria um retorno mais elevado, cerca do dobro).

Os REITs têm duas características especiais:

– Distribuem 90% ou mais do seu resultado líquido anual em dividendos;

A Eurocommercial em 2016 distribuiu €1,98 por ação em dividendos (por distribuição dos resultados de 2015), que podem ser recebidos em dinheiro ou em ações (uma prática muito positiva e usual nas empresas cotadas na Euronext Amesterdão). A Eurocommercial manteve ou aumentou o seu dividendo anual por ação em todos os anos desde que é cotada.

– Estão isentos de impostos sobre os Lucros (o nosso IRC)

A cotação das ações dos REITs tendem a rondar o Net Asset Value (NAV) por ação, que é como quem diz, o valor dos activos, menos as dívidas, a dividir pelo n.º de ações emitidas. No final de 2015 o NAV por ação era de €39,24 e a cotação da Eurocommercial fechou o ano nos €39,795. Agora está nos €38,53.

Perspectivas

Não tenho dúvidas que a Eurocommercial está a ser gerida de forma muito profissional e que é uma ação interessante para quem adora dividendos e precisa de um rendimento anual a rondar os 4 a 5%. Tipo, investe 100 mil euros nas ações desta empresa e recebe uns 4 ou 5 mil/ano em dividendos, praticamente garantidos. Paralelamente a ação também pode valorizar uns 4 ou 5% ao ano. O crescimento vem da subida gradual das rendas das lojas nos centros comerciais, da expansão desses mesmos centros comerciais e ainda da construção/aquisição de novos centros comerciais.

Porém, acho que esta é uma perspetiva de curto prazo que só deverá ser aplicada por investidores com um horizonte inferior a 5 anos.

Em termos de longo prazo tenho dois receios:

– Como a empresa distribui mais de 90% do seu Lucro anual em dividendos não fica com muita liquidez para fazer face a um potencial problema. Claro que tem linhas de crédito que amortecem os efeitos negativos (e tem também a possibilidade de se financiar no mercado de capitais, ou vender activos), mas é algo que me causa algum receio;

– Tenho dúvidas se a longo prazo será assim tão divertido para os consumidores ir ao centro comercial. Não sei até que ponto o comércio físico não vai ser substituído pelo comércio eletrónico. Se calhar daqui por 20 anos os centros comerciais vão ser apenas uma memória do passado. Será?

Conclusão

Vejo bons fundamentais, bons dividendos, gestão de qualidade, mercados desenvolvidos e estáveis, mas não é o meu estilo de investimento e é pouco provável que a Eurocommercial chegue ao Portfolio TOP10 Amesterdão.

181

Disclaimer  

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e nunca deverá ser entendida como uma recomendação de compra ou venda de ações. O BorjaOnStocks e a sua Equipa não assumem qualquer responsabilidade por eventuais perdas ou ganhos resultantes da informação obtida nesta publicação. Se necessitar de conselhos financeiros, procure sempre os serviços de um profissional devidamente autorizado e credenciado. 

Consulte o Disclaimer completo do BorjaOnStocks.