Cowboys compram tudo: Altice

A Altice era uma empresa desconhecida em Portugal, até que comprou a PT Portugal, à brasileira Oi (!), por €7,4 mil milhões.

As coisas até estavam a correr bem à Altice, mas desde essa aquisição a tendência inverteu-se e as ações da Altice estão a desvalorizar 56%:

Gráfico da Altice

Se a aquisição da PT Portugal foi enorme, que dizer da mais recente compra da Altice, a norte-americana CableVision por €15,7 mil milhões?

A sensação que tenho é que estes tipos da Altice são uns cowboys do setor das telecomunicações, que pensam que podem comprar tudo e todos de uma só vez e a coisa dar resultado. Entretanto os resultados de 2015 demonstram um Capital Próprio de €1 052 milhões e um Passivo de €64 797 milhões. O Debt to Equity Ratio é de 62, ou seja, o Passivo é 62 vezes superior ao Capital Próprio!

O Goodwill e os Intangíveis são de €34 mil milhões … qualquer reavaliação negativa destas duas rubricas do Balanço fará com que a Altice entre em falência técnica.

A empresa deu avultados prejuízos em 2014 e 2015:

Resultados Altice 2011, 2012, 2013, 2014 e 2015

Mas claro, os analistas esperam lucros bastante significativos para os próximos anos, com um EPS estimado de €0,38 em 2016, €0,73 em 2017 e €1,1 em 2018. A mim custa-me a acreditar e mesmo considerando essas estimativas otimistas, o PER 2017 é de 18, a ação não está barata.

O Valor de Mercado atual da Altice é de €14,5 mil milhões, é a 12ª maior empresa cotada na Euronext Amesterdão.

Conclusão

Sinceramente esta história da Altice faz-me lembrar a da OnGoing. A uma escala maior, mas a história é a mesma: Uns cowboys apoiados pelos bancos (cujos dirigentes nem sempre defendem os interesses das instituições, mas antes os seus próprios interesses, como vimos no caso BES) compram uma série de empresas com a ideia de que são gestores superiores e depois afundam as empresas todas porque afinal não passam de meros cowboys.

Marketing

Estou a analisar as 86 empresas mais líquidas da Euronext Amesterdão com vista a criar o Portfolio TOP10 Amesterdão. A análise à Altice é a 10ª que publico, para ler as outras análises clique aqui.

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