ASM International: Balanço Saudável

A ASM International é a 15ª ação da Euronext Amesterdão que analiso. Faltam 71! Estou a ver se consigo incrementar o ritmo diário de 1 para 2 análises, para dar início ao Portfolio TOP10 Amesterdão em 1 de setembro de 2016.

Vejamos, a empresa pertence à indústria de testes e equipamento para semicondutores. Para quem quiser aprofundar, aqui está a descrição da Thomson Reuters:

asm international análise fundamental

O maior acionista, com cerca de 18%, é Arthur Hendrik del Prado (que foi o fundador da empresa em 1968 – o seu filho Chuck del Prado é o CEO desde 2008) e aqui está a lista dos 5 maiores acionistas:

asm international principais investidores

Vejamos o gráfico de longo prazo:

asm international gráfico de longo prazo da ação

Não parece ser uma ação excitante, está no mesmo sítio que no ano 2000, mas já vi piores, muito piores …

O Valor de Mercado está nos €2 225 milhões:

100

E as Vendas evoluíram da seguinte forma:

asm international Vendas e múltiplos de vendas

A grande descida das Vendas, dos €1 634 milhões em 2011 para apenas €370 milhões em 2012 teve a ver com a passagem de um grande ativo para “Operações Descontinuadas”. Esse ativo foi vendido no primeiro trimestre de 2013 por €1 403 milhões, originando a distorção que podemos ver no gráfico do Lucro por Ação:

asm international PER

O PER andou “louco”, pois atingiu os 97 em 2012 e apenas 1 em 2013, mas isto teve tudo a ver com a venda do tal grande ativo. Hoje em dia e tendo em conta as estimativas dos analistas para 2016 (que são um pouco pessimistas), o PER está nos 15.

Em termos de Balanço o “boneco” é o seguinte:

Balanço asm international

Extraordinário, quando a empresa vendeu o tal grande ativo por €1 403 milhões, pegou no dinheiro e abateu 85% do Passivo. É um bocadinho diferente do que a Portugal Telecom fez quando vendeu a Vivo, não é? (lembrei-me agora disto porque ainda há pouco estive a ler a história da OnGoing no Observador).

Bom, este é o Balanço mais saudável que já encontrei na Euronext Amesterdão (nem vou mencionar na Euronext Lisboa, por cá não temos nada sequer parecido com isto). O current ratio é 5,8 e o debt to equity ratio é 0,07.

Conclusão

Estamos perante uma empresa com gestão muito sólida com os olhos postos no longo prazo.

Vou ler o relatório dos resultados do 1º trimestre para aprender mais sobre a empresa. Aprendi que o 1º trimestre foi fraco, mas que se espera uma segunda metade do ano bastante mais positiva. A empresa está a recomprar €100 milhões em ações próprias.

Quando comecei esta análise, ao ver a indústria da empresa fiquei pouco entusiasmado, pois pensei “cíclica”, mas, ao chegar ao Balanço, fiquei fascinado. Para 2017 e 2018 os analistas estão bastante mais otimistas que para 2016, pois esperam um EPS reportado de €2,44 e €2,79, respetivamente.

Acho que existem boas condições para que a ASM International NV continue a valorizar-se em termos de médio/longo prazo.

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