Seguradora holandesa: AEGON

1. Introdução

Nesta análise à Aegon começo por ver de forma sucinta qual é o ramo de atividade da empresa:

Descrição atividade AEGON seguradora

É uma seguradora e gestora de ativos.

Quem são os principais acionistas?

Principais acionistas AEGON

Encontrei o seguinte acerca desta Vereniging AEGON, que tem estas ações da AEGON por causa de uma fusão em 1983.

2. Gráfico de Longo Prazo

Gráfico de longo prazo AEGON

Grandes tendências de longo prazo na Aegon. Nos últimos 8 anos a tendência tem sido mais lateral:

Tendências de longo prazo AEGON Seguros

3. Nº de Ações e Valor de Mercado

Nº de Ações, Valor de Mercado e Capitalização bolsista da AEGON

O n.º de ações tem subido a uma taxa média anual de 2,74% ao ano, para as 2 120 milhões de ações emitidas neste momento. O Valor de Mercado da empresa está em cerca de €11 mil milhões.

4. Vendas e Múltiplo das Vendas

Antes de ir ao gráfico com a evolução anual das Vendas, quero mostrar de que são compostas as “Vendas” de uma seguradora:

Composição das vendas de uma seguradora: Prémios de seguros, rendimento dos investimentos e tomadas de mais valias.

Prémios de seguros, rendimento dos investimentos e tomadas de mais valias.

Vendas e múltiplo das vendas da AEGON

O múltiplo das vendas está em apenas 0,32, ou seja, a Aegon vale cerca de 32% daquilo que vendeu em 2015. A quebra nas Vendas em 2015 tem a ver com o seguinte: em 2012 a Aegon tomou mais valias de €13 060 milhões, em 2013 de €15 217 milhões e em 2014 de €13 772 milhões. Em 2015 essas mais valias foram de apenas €401 milhões, talvez porque nesse ano os principais mercados acionistas estiveram flat.

5. Lucro e PER

Lucro e PER da AEGON

O Lucro desceu em 2015 e por causa disso o PER subiu dos 11,1 para os atuais 17,9.

6. Price to Book Value

Price to Book Value da AEGON

O mercado está a avaliar a Aegon em apenas 40% do Valor Contabilístico.

7. Conclusão

Até 1999 a Aegon parecia evoluir de acordo com os principais mercados acionistas mundiais, ou seja, se o valor dos seus ativos subia, a ação também subia. Nos anos de 2000, 2001 e 2002 houve uma enorme quebra da qual a Aegon ainda não recuperou. Seria interessante ver se houve por ali um grande aumento de capital ou qualquer coisa do género … gostaria de saber qual era a capitalização bolsista da Aegon no topo, mas nestas análises iniciais não irei tão para trás no tempo. O que verifico é que os mercados acionistas recuperaram dos Bear Markets de 2000-2003 e 2007-2009 e estão perto dos máximos históricos, mas a Aegon não recuperou. Provavelmente os investidores em 1995-99 avaliavam a Aegon como se nunca mais fosse existir um Bear Market e agora avaliam a Aegon como se nunca mais vá existir um Bull Market.

Para concluir eu diria que a Aegon está subavaliada à cotação atual, porém não lhe reconheço mérito como investimento a longo prazo, por causa da diluição relativamente agressiva e falta de crescimento das Vendas e Lucros. Nos €11 mil milhões de Valor de Mercado já é uma empresa bastante grande, claro que pode duplicar ou até triplicar nos próximos 10 anos, mas mais do que isso não me parece provável. O risco para a Aegon é o de haver um novo Bear Market, aí a desvalorização dos ativos pode provocar menos valias e prejuízos para a Aegon, o que seria penalizado antecipadamente pelos investidores (mas não muito, porque os investidores já estão bastante pessimistas, como revela o Price to Book Value de 0,4).

A Aegon, pela sua liquidez (na última sessão transacionou 13,6 milhões de ações) e volatilidade, é um bom veículo para trading de curto prazo.

César Borja

8. Marketing

Estou no processo de analisar as 86 ações mais líquidas da Euronext Amesterdão, com vista a formar o Portfolio TOP10 Amesterdão, tal como fiz para a Euronext Lisboa. Acompanhe todas as análises na rubrica Euronext Amesterdão.

9. Disclaimer

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