Accell Group marcha ao seu próprio ritmo

Vejamos a seguinte comparação entre dois gráficos de longo prazo, o Accell Group e o índice da Euronext Amesterdão, o AEX25:

Gráfico cotação Accell Group

Desde o ano 2000, o índice da Euronext Amesterdão, o AEX25, está a descer 32%. No mesmo período as ações do Accell Group estão a subir 949%!

Quem anda sempre preocupado com as oscilações do mercado em geral nunca poderá apanhar uma subida destas em termos de longo prazo.

Mas, o que é o Accell Group, o que é que a empresa faz?

Eu sinceramente, pelo nome, pensei que fosse qualquer coisa na área financeira, por isso fiquei surpreendido ao ver que o negócio tem a ver com bicicletas (!):

o que é o Accell Group, o que é que a empresa faz?

O free float é de quase 80% e é interessante verificar que o Governo Holandês é o quarto maior acionista:

Principais acionistas Accell Group

Vejamos algumas tendências fundamentais de médio prazo:

Número de ações e capitalização bolsista Accell Group

O Accell Group tem emitido novas ações ao ritmo médio de 3,7% ao ano, o que é um pouco agressivo, mas nada daquilo que por vezes vemos em Portugal, aumentos de capital massivos que diluem o valor dos acionistas para metade de um momento para o outro. O Valor de Mercado tem subido ao ritmo de 10,5% ao ano e está atualmente nos €490 milhões.

Vendas e Múltiplo de vendas Accell Group

Entre 2011 e 2015 as Vendas subiram dos €629 milhões para os €986,4 milhões, uma taxa média de crescimento anual de 11,9%. As Vendas subiram mais ou menos ao ritmo do Valor de Mercado, pelo que a situação em termos de Múltiplo das Vendas é mais ou menos a mesma.

Por outras palavras, a cotação subiu cerca de 38% nos últimos cinco anos, mas as Vendas subiram na mesma proporção, pelo que o nível de avaliação da empresa, em termos da comparação com as suas Vendas, é sensivelmente o mesmo.

Vejamos o mais importante, o Lucro:

Accell Group lucro e margem líquida

Entre 2011 e 2013 a margem líquida caiu para menos de metade e a recuperação tem sido lenta. Para 2016 os analistas estimam um Lucro de €36 milhões e uma margem líquida de 3,4%.

Vejamos também a evolução do PER:

Accell Group PER

No final de 2011 a Accell Group ficou muito barata, com um PER de apenas 7,4, mas em vez disso ser um sinal de atratividade, era um sinal de que o Lucro iria descer, e desceu, por isso é que em 2013 o PER era de 17,1 e a cotação estava mais ou menos na mesma. Agora o PERttm é de 16,4, mas, com a subida do Lucro prevista para os próximos três anos, se a cotação não subir o PER vai ficar mais baixo.

Ainda os testes ao Balanço:

Accell Group Current Ratio e Debt to Equity Ratio

Os testes ao Balanço revelam estabilidade nas métricas e níveis que, não sendo dos mais saudáveis, também não apresentam problemas de maior para a Accell Group.

Conclusão

A Accell Group é uma medium cap interessante, num setor de consumo cujas tendências aprecio. A valorização não está cara nem barata … eu diria que está corretamente avaliada, tendo em conta as suas tendências fundamentais de Longo Prazo.

Existe a oportunidade de expansão da margem líquida para valores acima dos 6 ou 7%, o que certamente teria um impacto positivo relevante na cotação.

Os €20,98 constituem uma resistência importante, mas a tendência de longo prazo é ascendente:

Accell Group gráfico

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