1. Contexto Histórico

A Euronext foi a primeira ação a entrar no TOP20 Paris. Vou começar por reler as análises já publicadas…

…e o tópico da Euronext no Fórum.

Frisei várias vezes que as ações da Euronext ficariam para sempre no TOP20 Paris e deve ser por isso que só a analisei por três vezes. Vou atualizar os gráficos com as tendências fundamentais…

2. Atualização Gráficos dos Fundamentais

À cotação de 68,55 € por ação…

…o Valor de Mercado está nos…

… 4 776 M€.

Tenho algumas dúvidas que as seguintes estimativas…

…já incluam a contribuição da Bolsa de Oslo, que após uma disputa com a Nasdaq Inc., acabou por ser adquirida pela Euronext NV:

  • EURONEXT NOW OWNS 100% OF OSLO BØRS VPS’ SHARES FOLLOWING COMPLETION OF OFFER AND COMPULSORY ACQUISITION

A certa altura pensei que seria a Nasdaq Inc. a ganhar esta batalha, mas não, a Euronext acabou por vencer.

As Receitas da Oslo Bors em 2018 foram de…

… 1 047 milhões NOK, o que ao câmbio atual

…dá cerca de 108,7 M€.

Isto diz-me que as estimativas de Receitas da Euronext presentes no gráfico acima ainda não tiveram em conta o impacto da aquisição da Oslo Bors. Estas situações acontecem porque as estimativas médias consideram várias análises e algumas delas estarão desatualizadas (cada vez há menos research), pelo que a própria média não reflecte a aquisição da Bolsa da Noruega.

Em termos de Lucro Anual da Euronext NV a tendência é positiva…

…e espera-se um Lucro de 250 M€ em 2019, o que provavelmente não inclui totalmente a contribuição da Oslo Bors, que em 2018 lucrou cerca de 36 M€ (margem líquida de 33,1%, a ver se as sinergias com a Euronext NV permitem expandi-la para a zona dos 40%).

Tendo em conta que a Euronext é uma empresa quasi-monopolista, com tendências fundamentais de crescimento, com uma margem líquida em torno dos 40% e que a aquisição da Oslo Bors não está ainda completamente refletida nas estimativas, o PER da Euronext NV é baixo…

…e a valorização é atrativa.

3. Fixar um PAQVH ou não?

A Euronext NV é para deter para sempre, mas não devo dizer “nunca”, como aquele meu tio que só compra imóveis e nunca vende… já o pai dele era assim. Por exemplo, em 2008 ele comprou a casa da minha avó (ao senhorio dela) por 100 mil euros e já lhe ofereceram 450 mil euros pela casa (estrangeiros, em Cascais compram tudo…) e ele não vende, diz “eu nunca vendo!” Aposto que se lhe aparecesse um estrangeiro a oferecer 5 milhões de euros pela casa ele diria na mesma “nunca vendo”.

Em relação à Euronext estou um bocado como o meu tio, mas calma, se vier uma proposta daquelas mesmo estapafúrdias, tipo, se oferecessem 50 B€ por ela (mais de dez vezes mais do que vale agora), aí eu teria de dizer… “vendida!”.

O que pode acontecer é um bom bull market nas ações, com muitas OPVs, muito day trading de particulares (como já aconteceu na História e certamente voltará a acontecer, pois a Bolsa sempre foi assim, por ciclos) e a Euronext NV pode vir a ter uma enorme subida das Receitas e uma margem líquida de uns 55% (tendo em conta que 30% são impostos sobre Lucros, ou seja, os custos operacionais seriam apenas 15% das Receitas). E pode ter um PER de 30 e tal, o dobro do que tem agora.

Ou seja, havendo uma euforia no mercado, uma margem de lucro de mais de 50%, um PER de uns 35… aí até eu teria de vender a Euronext, pois seria inevitável que descesse mais de 50% no Bear Market seguinte.

Mas “prontos”, por enquanto e só para que não fique ali a ação sem PAQVH (a Peugeot é outra que tenho de tratar), eu diria que se viesse aí um americano qualquer, gestor da ICE ($50 B de Market Cap) ou da CME Group ($72 B) e oferecesse 50 B€ pela Euronext NV, isto é, cerca de 714 € por ação, eu diria “está bem, se a querem tanto, fiquem com ela”.

Mas por menos que isso a resposta será sempre “EU SÓ COMPRO E NUNCA VENDO”.

4. Conclusão

A Euronext mantém-se no TOP20 Paris e o PAQVH fica fixado nos 714 € por ação. 

5. Disclaimer

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