O endividamento da Mota-Engil e da Teixeira Duarte e a Heijmans

As construtoras são negócios capital-intensivo e por isso costumam ser empresas com dívidas líquidas elevadas, o que gera bastante incerteza e volatilidade nas ações.

Antigamente tínhamos mais ações de empresas construtoras cotadas na Euronext Lisboa – lembro-me por exemplo da Somague, da A. Silva & Silva e da Soares da Costa – mas agora só nos restam duas sobreviventes, a Mota-Engil e a Teixeira Duarte. A própria Mota-Engil surgiu da fusão de duas construtoras cotadas, a Mota & Cia e a Engil.

Vejamos a evolução da dívida líquida e do EBITDA das nossas construturas, assim como do rácio Net Debt to EBITDA:

O endividamento da Mota-Engil e da Teixeira Duarte e a Heijmans 1 - Borja On Stocks

A dívida líquida da Mota-Engil, no final de 2020, estava nos 1.724 M€, ou seja, 4,7 vezes o EBITDA gerado nesse ano.

Vejamos agora a situação da Teixeira Duarte:

O endividamento da Mota-Engil e da Teixeira Duarte e a Heijmans 2 - Borja On Stocks

Através da venda de alguns ativos conseguiu diminuir mais a sua dívida líquida, dos 1.993 M€ em 2009 para 658 M€ em 2020, porém o rácio Net Debt to EBITDA, nos 8, é mais elevado que o da Mota-Engil, que está nos 4,7.

Apesar do sobre-endividamento e da posição financeira periclitante das nossas construtoras, isso não quer dizer que as ações sejam um mau investimento nesta altura, pois a dívida líquida e o rácio Net Debt to EBITDA são apenas dois indicadores de uma miríade que devem ser considerados na Análise Fundamental.

Nós agora não somos apenas cidadãos portugueses, também somos cidadãos da União Europeia, pelo que podemos e devemos olhar para oportunidades de investimento noutros países europeus.

Foi o que fiz quando analisei ações da Euronext Amesterdão e por lá descobri a construtora Heijmans, que não só não tem dívida líquida, como este semestre apresentou uma posição de Net Cash de 44 M€!


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