Na análise mais recente à Aedas Homes, que foi produzida pelo Paiva…
…comentei que era candidata ao TOP10 Madrid:
De seguida quero dizer que adorei a situação fundamental desta Aedas Homes. As tendências fundamentais são muito positivas e a ação está subavaliada, provavelmente por causa da situação das taxas de juro elevadas, que em teoria irão prejudicar o mercado imobiliário.
Quando uma empresa bem gerida e fundamentalmente atrativa vem abaixo por causa de um tema macro temos uma situação atrativa para investimentos, porque a macroeconomia é cíclica.
…
A Aedas Homes é candidata ao TOP10 Madrid.
O objetivo do update de hoje é tomar conta dos desenvolvimentos mais recentes.
Logo no dia da análise do Paiva a Aedas anunciou a sua intenção de extinguir 3,1 milhões de ações próprias…
…demonstrando que o caminho da redução do n.º de ações emitidas é para continuar.
Poucos dias depois saiu no jornal El Economista a seguinte notícia:
O que a notícia diz é que o maior acionista da Aedas Homes, o fundo norte-americano Castlelake, com 71,52% do capital, está a negociar com firmas de private equity a venda da sua posição e saída de bolsa da Aedas.
Isto porque o mercado não tem refletido o valor “real” da empresa, com as ações a transacionar com um desconto de mais de 50% face ao NAV por ação.
Devido a esta notícia de jornal a ação começou a galgar…
…mas após distribuir um dividendo especial de 1,15 € por ação voltou praticamente ao mesmo sítio.
Entretanto saíram os resultados do 1T24 (período entre 1 de abril e 31 de julho)…
…que foram sólidos, demonstrando a continuação do crescimento da Aedas.
Lendo este trading statement dá para perceber que a Aedas Homes é uma construtora residencial pura e dura, ainda que tenha caraterísticas de Real Estate Investment Trust (REIT), por ter um grande património imobiliário e distribuir a quase totalidade do seu lucro sob a forma de dividendos.
O valor de mercado está nos 708 M€ e a empresa tem terrenos para construir 15.364 unidades residenciais, dos quais 75% já estão com algum tipo de desenvolvimento ativo.
No 1T24 a Aedas entregou 337 habitações aos clientes, ao preço médio unitário de 334 K€, gerando 112,9 M€ em receitas, a subir 12%.
Em termos de vendas, vendeu 449 unidades Build To Sell (BTS) e 132 unidades Build To Rent (BTS), com as receitas totais do trimestre a atingirem os 233 M€.
Se vendeu mais do que entregou significa que a carteira de encomendas aumentou. Efetivamente aumentou 9,8% para os 1.349 M€.
Podemos pensar na Aedas de duas formas:
A – Efetivamente a ação está muito barata e vai mesmo ser opada por firmas de private equity, previsivelmente com um prémio pelo menos na ordem dos 50%;
B – Eventualmente a subida das taxas de juro vai arrefecer o mercado imobiliário e a Aedas ou vai vender menos casas, ou vai ter de vendê-las a um preço menor e isso irá refletir-se nos dividendos que poderá distribuir e consequentemente na cotação da ação. Acho que este cenário B já está parcialmente descontado, por isso é que o PER previsional está nos 6. Deixo aqui as estimativas dos analistas para os próximos anos.
Olhando para o TOP10 Madrid verifico que não tenho nada relacionado com imobiliário, o que é pena, pois essa é uma parte muito importante da economia espanhola e mesmo da Bolsa de Madrid, que tem várias plays dessa indústria.
Como small cap a minha preferida é esta Aedas Homes e como empresa maior e mais sólida gosto da Merlin Properties.
É possível que nos próximos tempos, eventualmente por ocasião dos resultados do 3º trimestre, opte por retirar uma das holdings do TOP10 Madrid, trocando-a por uma destas duas ações da indústria do imobiliário.
