1ª Lição: As crises trazem boas oportunidades
Logo depois do BoS ter começado – quando ainda só analisávamos ações cotadas na Euronext Lisboa – as eleições legislativas em Portugal deram uma vitória à coligação de direita, mas uma maioria à esquerda no Parlamento e após alguma instabilidade política, pela primeira vez na história, não seria o partido mais votado a governar.
Seria o PS com o apoio explícito do PCP e do BE, dois partidos que no PREC tinham contribuído para as nacionalizações (e o fecho da bolsa até 1977) que levaram à perda da riqueza e poupanças de centenas de milhares de pequenos empresários e investidores.
No final de 2015 e início de 2016, o medo e a desconfiança reinavam entre os investidores portugueses… e foi uma excelente ocasião para acumular ações de empresas nacionais fundamentalmente atrativas, como por exemplo a Corticeira Amorim, a F. Ramada, a Altri e várias outras que desde então valorizaram substancialmente.
A certa altura aventurámo-nos nos mercados mais ao norte na Europa, mais concretamente na Euronext Amesterdão, com o lançamento do TOP10 Amesterdão e logo a seguir, em 23 de junho de 2016, um referendo no Reino Unido deu uma vitória inesperada ao Brexit e na abertura seguinte os mercados europeus estiveram em pânico, com os índices principais a descerem 10%.
Poucas semanas depois estavam de volta ao mesmo sítio.
2017 e 18 foram marcados pelos posts no Twitter do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, que causavam uma grande instabilidade nos mercados… os posts negativos foram oportunidades de compra.
Em 2020, logo depois de termos iniciado o TOP20 Small Caps US, aconteceu algo inédito na história dos mercados. Por causa de um vírus (como milhares de outros que tinham aparecido nas décadas anteriores, mas que não foram notícia, porque não eram tão letais ou transmissíveis), o índice S&P 500 colapsou 35,4% no espaço de um mês, naquele que foi o bear market mais rápido da história.
Após essa queda a quantidade e qualidade das oportunidades era extraordinária, pois era evidente que o mercado iria recuperar, o que efetivamente aconteceu, com mais fulgor até do que poderia ser imaginado.
E agora, em 2022, a guerra na Ucrânia e o medo de uma guerra nuclear entre a Rússia e as potências Ocidentais.
Se a história serve de guia devemos olhar para o futuro com confiança, pois esta será mais uma crise que, quando olhada do futuro, terá sido uma boa oportunidade para acumular ações fundamentalmente atrativas.
2ª Lição: Nas ações, o trabalho compensa
Uma das caraterísticas que mais aprecio no mercado de ações é que não é um jogo de sorte e azar, pois sinto repulsa por esse tipo de jogos.
O mercado de ações é um “jogo” em que podemos melhorar muitíssimo as nossas chances de sucesso através do estudo, trabalho, mentalidade orientada para o longo prazo, conhecimento acumulado e aplicação na prática desse conhecimento.
Quem souber mais sobre a história de cada empresa, sobre métodos de análise fundamental, sobre os fatores que levam cada empresa a valorizar ou desvalorizar… vai ganhando o jogo e valorizando o seu património a taxas superiores à média.
É por isto que, nos 7 anos que levo de Borja on Stocks, publiquei mais de 2 mil análises a ações.
3ª Lição: O mercado muitas vezes não tem razão
Aprendi, através de alguns erros nas recomendações de ações que faço, que muitas vezes o mercado não tem razão. Foram várias as ocasiões em que quebras técnicas e as fraquezas relativas nos gráficos das ações não significaram absolutamente nada.
O erro mais marcante deste tipo foi quando, em 2016, recomendei a venda de Navigator a 2,54 €, depois de ter recomendado a compra a 2,9 €. Foi um caso de “mãos fracas”, em que por causa da fraqueza no mercado, não aguentei uma posição que tinha uma base fundamental sólida.
Outra ocasião que me vem à memória é a Signet Jewelers, uma das maiores retalhistas de joias do planeta, cotada nos Estados Unidos. Recomendei a compra a 27 de fevereiro de 2020 (mesmo antes do corona crash) e naturalmente, com o anúncio do fecho de lojas, a ação caiu no abismo, desvalorizando 75% nas três semanas seguintes:
Foi demais, mas enfim… o comportamento mais estranho foi quando as lojas reabriram, as vendas e lucros regressaram em força e a ação, em vez de recuperar rapidamente, ficou lá por baixo, adormecida, em torno dos $10, a marcar passo enquanto o mercado em geral recuperava todo o terreno perdido.
Eu já tinha experiência suficiente para não me deixar incomodar por fraquezas relativas de curto prazo, de qualquer modo deixei perpassar alguma desconfiança e desconforto em relação a esta ação, pensando “algo deve estar errado com esta empresa, para não recuperar…”.
E quando ela finalmente começou a recuperar com mais algum vigor senti-me grato e aliviado por ter a oportunidade de sair a ganhar, uns míseros 8,7%, antes dela…
…subir de forma estupenda!
4ª Lição: O domínio da língua é muito importante
Desde o início em 21 de agosto de 2015 fomos expandindo as nossas operações, que é como quem diz, universo de ações analisadas, tendo começado por análises a ações cotadas em Lisboa, depois Amesterdão, Paris, Nova Iorque e mais recentemente, Madrid.
Estas análises foram acompanhadas pela criação de portfolios públicos de ações selecionadas (TOPs), com recomendações de entrada, acompanhamento dos desenvolvimentos e recomendações de saída, nomeadamente o TOP10 Lisboa, TOP10 Madrid, TOP10 Amesterdão, TOP10 Paris e TOP20 Small Caps US.
Em todos estes TOPs estamos com performances superiores aos índices de referência, especialmente em Lisboa e Nova Iorque…
Nota: o gráfico muda a cada 6 segundos
…cujas línguas, o português e o inglês, domino completamente.
A exceção é o TOP10 Paris, que está com uma performance bastante inferior ao índice CAC40, e eu acho que a causa principal para isto é o meu fraco domínio e consequente insegurança na língua francesa. Como França é um país com uma economia bastante grande e uma base alargada de investidores, muitas empresas – especialmente as mais pequenas – ou não traduzem, ou demoram a traduzir os seus comunicados para inglês, o que provoca desvantagens aos investidores estrangeiros, como nós.
Nas próximas semanas ainda vou terminar a Pós-Graduação em Análise Financeira, mas depois disso vou fazer um curso intensivo de francês, a ver se melhoro esta situação.
5ª Lição: Uma ação pode cair mais de 50% e isso não querer dizer nada
As duas ações em que mais ganhei na vida, a United Online em 2004 e a Fiverr em 2020, começaram por descer 50% em relação ao preço de compra.
Quero dizer, houve ali uma penny stock, em 2005, em que ganhei 1.300% e essa arrancou logo de rompante, mas essa história deixo para mais tarde, para um post do Linkedin.
Então ali no corona crash, com o S&P500, o índice das blue chips, a cair mais de 35%, no universo das small caps foram centenas as ações que desceram mais de 50% e depois recuperaram isso tudo em pouco tempo, como se nada tivesse acontecido.
6ª Lição: É preciso resistir à tentação de sair em casa
Quando um investidor se vê a perder 50% ou mais numa ação fica naturalmente aflito e só pensa em conseguir livrar-se dessa aflição. Então se recuperar o que estava a perder, vende logo, pensando “livrei-me daquela tormenta, que alívio!”
Só que essa ação que começou por cair mais de 50% do preço de compra e depois recuperou, se realmente for fundamentalmente atrativa – e a queda anterior não prova que não o seja – pode muito bem continuar a subir e acabar por ser um excelente investimento de longo prazo.
Por isto, aquilo que é “natural” é muitas vezes errado no mercado de ações. Há que contrariar esses instintos e sentimentos primários e manter a objetividade e racionalidade económica, que só poderá derivar de uma análise fundamental de qualidade.
7ª Lição: Toda a gente é boa! (ou quase)
Em 7 anos de trabalho no Borja on Stocks e tendo lidado e partilhado experiências com mais de mil investidores particulares em ações, foram muito raros os casos de stress, o que é notável, tendo em conta que estamos a falar de investimentos e muitas vezes as minhas decisões menos acertadas custaram dinheiro às pessoas.
A quase totalidade compreende perfeitamente a dificuldade que é decidir em tempo real, com informação incompleta e imperfeita, especialmente sobre o futuro, que a Deus pertence.
Assim de repente só me lembro de dois stresses, um com um stalker que uma vez me ligou e esteve quatro horas a falar, sem me dar grande oportunidade de responder ou desligar. Depois perseguiu-me durante anos nas redes sociais até que finalmente se tornou Subscritor do BoS, para criar instabilidade na nossa Comunidade e ser “convidado” a cancelar o serviço.
O segundo stress foi com um vizinho meu que também investia e subscreveu o serviço. A certa altura ele pôs um post menos próprio a apelar aos shorts em ativos financeiros derivados (após o corona crash) e a minha mulher apagou-o, porque violava as regras do grupo, o que o enfureceu e então começou a importunar-nos com telefonemas, queixas para aqui, queixas para ali até que um dia estávamos a trabalhar e aparece-me ela choramingar, por causa de outra queixa do indivíduo. Fui lá ver a queixa e respondi a ver se ele queria que eu fosse às Caldas dar-lhe dois bananos! O indivíduo pôs-me em tribunal e eu, que tenho mais que fazer, acabei por aceitar um acordo extrajudicial em que doei 1.000 € aos bombeiros e publiquei o pedido de desculpas que ele queria.
Mas estes dois episódios são farpas irrelevantes em comparação com as variadíssimas experiências positivas que tive ao longo dos anos, tendo até desenvolvido algumas amizades especiais com alguns Subscritores que me visitaram pessoalmente em Óbidos e/ou em que eu os visitei na terra deles.
Ainda só fizemos um almoço de confraternização dos Subscritores e já foi há uns bons anos… foi em novembro de 2017 e depois fomos adiando e a seguir houve a pandemia, mas acho que está na altura de avançar com um 2º almoço para quem quiser vir conhecer-nos e aos outros Subscritores. Bem sei que já estamos a prometer esse evento há algum tempo, mas vamos apontar agora para outubro/novembro deste ano, em Óbidos.
Em suma, tem sido um privilégio trabalhar no Borja on Stocks e servir os investidores em ações… por mim, estou tão ou mais entusiasmado com o projeto como estava no início e só quero que venham aí mais 7 anos (ou 70, já agora) de crescimento e prosperidade.
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